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新銳股份:國內礦用硬質合金龍頭,公司業績實現較快增長

發布時間:2022-05-10  來源:立鼎產業研究網  點擊量: 21 

——新銳股份成立于2005年,主要從事硬質合金及工具的研發、生產和銷售。經過十數年的專注研發,公司逐步掌握了礦用、切削及耐磨等應用領域的硬質合金核心技術,并將產業延伸至下游的工具制造領域,形成了硬質合金及工具制造上下游產業一體化的發展局面。2016年后,公司積極開拓海外市場,通過收購澳洲AMS、建立美國AMS來向海外礦山客戶供應開采、勘探領域的礦用硬質合金工具及外購配套產品,并為其提供礦山耗材綜合解決方案。目前公司已經成為必和必拓(BHP)、力拓集團(RioTinto)和FMG等全球鐵礦石巨頭的直接供應商,并通過經銷商渠道進入巴西淡水河谷(VALE)、智利國家銅業公司(CODELCO)的供應鏈體系。2020年,公司憑借在硬質合金領域深厚的積累,被工信部認定為第三批專精特新“小巨人”企業。

公司發展歷程


資料來源:公司資料

股權集中度高,結構清晰。截至202112月,公司實際控制人吳何洪先生直接持有公司25.10%的股權,通過持有新宏眾富29.39%的股權間接持股0.41%,合計持有公司25.51%的股權,股權集中度高,經營風險較小。

公司控股子公司多維布局,助力公司高速發展。截至202112月,公司共擁有四家子公司,其中潛江新銳和武漢新銳主要從事硬質合金的生產、研發與銷售;澳洲新銳持有澳洲AMS70%的股權和美國AMS70.6%的股權,助力公司開拓海外市場,為海外礦山客戶提供礦山耗材綜合解決方案;斯瑞德主要從事礦山探采工具及配件的銷售、進出口業務;此外公司還通過參股銻瑪工具實現對整硬刀具領域的布局。

公司股權集中度高


資料來源:公司資料

——公司產品具體可以分為硬質合金、硬質合金工具及配套產品。其中具體細分來看:1)硬質合金:包括礦用工具合金(硬質合金齒、金剛石復合片基體、地礦刀塊、裁齒),切削工具合金(棒材、滾刀毛坯)和耐磨工具合金(沖壓模具合金、鍛造模具合金、硬質合金閥、噴嘴)。2)硬質合金工具:以牙輪鉆頭為主(礦用三牙輪鉆頭,旋挖牙輪鉆頭、非開挖牙輪鉆頭、水井牙輪鉆頭),包含少量其它工具(潛孔鉆具、天井滾刀)。3)配套產品:公司除向海外大型礦山企業銷售牙輪鉆頭外,還向其提供開采、勘探耗材的綜合解決方案,耗材包括金剛石取芯鉆頭和鉆桿。

業務結構愈發均衡,以硬質合金與硬質合金工具為主,配套服務收入占比逐年提升。產品結構方面,2020 年硬質合金和硬質合金工具業務收入占總收入的比重分別達 33.25% 42.48%,然而從變化趨勢來看,業務結構愈發均衡,最薄弱的配套服務業務收入占總收入的比重從 2016 年的 10.34%提升至 2020 年的 24.12%,標志著公司從硬質合金制品制造商逐步轉型為硬質合金綜合服務方案解決商。

公司業務結構愈發均衡


資料來源:公司資料

具體細分來看:1)硬質合金業務以切削工具合金和鑿巖工具合金為主,2020年切削工具和鑿巖工具兩項業務收入占到公司硬質合金業務收入的比重分別為34.45%44.12%。2)硬質合金工具業務2020年銷售收入為3.04億元,占公司總收入的41.64%。其中主要產品牙輪鉆頭經過多年優化打磨,性能已達到國際頂尖水平,在國內外均具有較高的知名度。

2020年硬質合金以切削和鑿巖工具合金為主


資料來源:公司資料

從下游領域分布來看,公司主要產品下游集中于礦山和機械加工領域。以 2020 年數據來看,排名第一的是礦山勘探及開采業務,主要產品包括礦用工具合金和牙輪鉆頭,共計收入達 4.1 億元,占總收入的 57%。排名第二位的機械加工業務,主要產品包括棒材、板材等硬質合金產品,合計收入 1.2 億元,占總收入的 17%?;A設施建設、石油開采和煤炭開采業務目前占總收入比重較低。

公司主要產品下游領域分布2020年)


資料來源:公司資料

——產品競爭力強+海外市場開拓,公司營收逐年增長。2016-2020年公司營業收入從3.15億元提升至7.30億元,CAGR=23.35%;歸母凈利潤也實現同步增長,從2016年的0.33億元提升至2020年的1.14億元,CAGR=36.28%。公司營業收入及歸母凈利潤均逐年增長主要得益于:1)公司對現有產品進行不斷的迭代升級,采用優化的軸承結構和硬質合金齒,使得現有產品的綜合競爭力不斷增強;2)持續開發新品,例如旋挖、非開挖和水井牙輪鉆頭等,并將其拓展至基建工程、石油開采等新領域;3)海外業務發展迅速,2016-2020年公司海外營業收入從1.41億元提升至3.87億元,CAGR=28.84%。2021Q1-Q3公司實現營業收入6.67億元,同比+26.39%;實現歸母凈利潤1.02億元,同比+25.3%,已接近2020年全年水平。

公司2016-2020年營業收入CAGR=23.35%


資料來源:公司資料

公司2016-2020年歸母凈利潤CAGR=36.28%


資料來源:公司資料

毛利率和銷售凈利率持續向好,毛利率水平領先于行業均值。2016-2020年公司毛利率穩中有升,2020年毛利率達到39.6%。2021Q1-Q3受到原材料價格上漲影響,毛利率略微回落至37.9%,同比-1.3pct。銷售凈利率方面逐年上升,2020年銷售凈利率達到17.1%,2021Q1-Q3銷售凈利率為16.8%,較2020年同期基本持平。綜合毛利率持續上升主要系公司生產工藝提高、主營產品成本逐漸下降。且公司綜合毛利率水平持續領先于行業平均水平,盈利能力優勢明顯。分產品來看,2016-2020年硬質合金工具毛利率水平穩定在50%上下,硬質合金與配套產品毛利率相當,在30%以上。


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